ratio criterium wordt gebruikt om de beste strategie te selecteren. Tenslotte toont de recursieve methode van optimaliseren en toepassen van handelsregels aan dat technische analyse een out-of-sample voorspellende kracht heeft. Bovendien toont het schatten van Sharpe-Lintner CAPMs aan dat de beste recursieve methode van optimaliseren en toepassen van technische handelsstrategieën een statistische significante voor risico gecorrigeerde voorspelkracht heeft voor ongeveer 40% van de onderzochte datareeksen, na correctie voor 0.10% transactiekosten. Echter, als de kosten toenemen tot 0.50% per order, dan heeft de recursieve procedure van optimaliseren en toepassen van handelsregels geen statistische significante voorspellende kracht meer voor bijna alle onderzochte datareeksen. Er kan dus worden geconcludeerd dat technische analyse winstgevend is en een statistische significante voorspellende kracht heeft voor een groep van aandelen genoteerd in de AEX-index, alleen als de transactiekosten voldoende laag zijn.
In hoofdstuk 5 wordt de verzameling van 787 technische handelsstrategieën uit hoofdstuk 3 toegepast op 50 indices van aandelenmarkten in Afrika, Azië, Europa, het Midden Oosten, Noord en Zuid Amerika en Oceanië, en op de MSCI Wereld Index in de periode van januari 1981 tot en met juni 2002. Alhoewel de helft van de indices een continue investering tegen een rentevoet niet kon verslaan, wordt er net als in de hoofdstukken 3 en 4 voor beide selectiecriteria gevonden dat voor elke index een technische handelsregel kan worden geselecteerd die de passieve strategie van eenmaal kopen en vasthouden kan verslaan, ook als er gecorrigeerd wordt voor transactiekosten. Bovendien wordt er voor de helft van de indices gevonden dat de beste strategie een statistische significante voor risico gecorrigeerde voorspellende kracht heeft, zelfs na correctie voor 1% transactiekosten. Echter, als er tevens wordt gecorrigeerd voor de zoektocht naar de beste strategie, dan verwerpen zowel de RC als de SPA-test bij 0.25% transactiekosten voor de meeste aandelenindices niet de nul hypothese dat de beste strategie geselecteerd door het gemiddeld rendement criterium geen superieure voorspellende kracht heeft. Net als in hoofdstuk 4 worden er andere resultaten gevonden voor het Sharpe ratio criterium: voor een kwart van de indices, voornamelijk die in Azië, wordt de nul hypothese van geen superieure voorspellende kracht dan wel verworpen. Ook de recursieve methode van optimaliseren en toepassen van technische handelsregels toont aan dat technische analyse out-of-sample voorspelwinsten kan genereren, voornamelijk voor aandelenindices in Azië, Latijns Amerika, het Midden Oosten en Rusland, zelfs na implementatie van transactiekosten. Echter, voor aandelenindices in de VS, Japan en de meeste West Europese landen is de recursieve methode van optimaliseren en toepassen van technische handelsregels niet winstgevend als er een klein beetje transactiekosten worden opgevoerd. Tenslotte, zodra er CAPMs worden geschat, wordt er voor voldoende hoge transactiekosten gevonden