"Technical Analysis in Financial Markets"

Table 4.7 continued.

Panel A Panel B

selection criterion Mean return Sharpe ratio

Data set 0% 0.10% 0.25% 0.50% 0.75% 1% 0% 0.10% 0.25% 0.50% 0.75% 1%

BUHRMANN 0.4047 0.2050 0.2040 0.2023 0.2006 0.1989 0.0439 0.0324 0.0323 0.0320 0.0318 0.0315

CETECO 1.5398 1.5323 1.5211 1.5025 1.4839 1.4733 0.0672 0.0667 0.0661 0.0658 0.0656 0.0653

CMG 1.0551 0.8963 0.8343 0.8231 0.8118 0.8007 0.0693 0.0690 0.0686 0.0679 0.0671 0.0664

CORUS 0.7154 0.6954 0.6658 0.6176 0.5706 0.5248 0.0517 0.0501 0.0482 0.0451 0.0419 0.0387

CSM 0.1008 0.0586 0.0559 0.0514 0.0470 0.0425 0.0108 0.0071 0.0067 0.0061 0.0054 0.0048

DAF 6.6594 6.6264 6.6050 6.6106 6.6162 6.6218 0.0833 0.0830 0.0825 0.0818 0.0810 0.0828

DSM 0.3376 0.1753 0.1568 0.1317 0.1123 0.0932 0.0489 0.0272 0.0241 0.0188 0.0136 0.0108

REED ELSEVIER 0.1245 0.0670 0.0558 0.0413 0.0407 0.0400 0.0114 0.0055 0.0047 0.0035 0.0024 0.0015

FOKKER 0.3498 0.3499 0.3500 0.3503 0.3505 0.3507 0.0207 0.0207 0.0207 0.0207 0.0208 0.0208

FORTIS 0.2397 0.0969 0.0573 0.0551 0.0547 0.0544 0.0316 0.0118 0.0102 0.0075 0.0054 0.0053

GETRONICS 0.4634 0.3040 0.2021 0.1965 0.1934 0.1902 0.0460 0.0334 0.0297 0.0293 0.0288 0.0283

GIST BROCADES 0.1733 0.1484 0.1271 0.1193 0.1114 0.1036 0.0270 0.0253 0.0245 0.0230 0.0216 0.0201

GUCCI 0.3298 0.2870 0.2713 0.2455 0.2201 0.2096 0.0340 0.0336 0.0329 0.0318 0.0307 0.0295

HAGEMEYER 0.4180 0.2307 0.1094 0.0975 0.0856 0.0739 0.0481 0.0271 0.0160 0.0141 0.0122 0.0103

HEINEKEN 0.1948 0.0784 0.0669 0.0480 0.0340 0.0333 0.0258 0.0118 0.0095 0.0056 0.0022 0.0019

HOOGOVENS 0.1948 0.0784 0.0669 0.0480 0.0340 0.0333 0.0258 0.0118 0.0095 0.0056 0.0022 0.0019

ING 0.4736 0.2656 0.1613 0.1391 0.1173 0.0979 0.0595 0.0326 0.0219 0.0201 0.0185 0.0168

KLM 0.2060 0.1545 0.1351 0.1192 0.1065 0.0992 0.0270 0.0233 0.0218 0.0194 0.0170 0.0146

KON. PTT NED. 0.1892 0.1673 0.1623 0.1541 0.1492 0.1446 0.0137 0.0095 0.0071 0.0035 0.0021 0.0008

KPN 2.5429 2.2521 1.8596 1.6628 1.6541 1.6455 0.1010 0.0945 0.0848 0.0842 0.0839 0.0836

KPNQWEST 20.2694 20.0946 19.8348 19.5219 19.2272 18.9362 0.1474 0.1466 0.1455 0.1440 0.1427 0.1414

VAN DER MOOLEN 0.4850 0.2799 0.1759 0.1686 0.1613 0.1541 0.0462 0.0252 0.0162 0.0153 0.0144 0.0134

NAT. NEDERLANDEN 0.3248 0.2081 0.1350 0.1018 0.0943 0.0869 0.0546 0.0358 0.0234 0.0213 0.0208 0.0203

NEDLLOYD 0.4683 0.3177 0.2624 0.2350 0.2268 0.2186 0.0452 0.0363 0.0305 0.0278 0.0269 0.0259

NMB POSTBANK 0.3050 0.2632 0.2412 0.2052 0.1702 0.1361 0.0479 0.0401 0.0368 0.0313 0.0258 0.0203

NUMICO 0.2920 0.1589 0.1503 0.1429 0.1356 0.1282 0.0316 0.0192 0.0181 0.0170 0.0158 0.0147

OCE 0.3943 0.2546 0.2494 0.2409 0.2325 0.2240 0.0471 0.0437 0.0429 0.0415 0.0401 0.0387

PAKHOED 0.1557 0.1438 0.1263 0.1159 0.1119 0.1079 0.0207 0.0192 0.0170 0.0162 0.0155 0.0148

PHILIPS 0.4659 0.2740 0.1964 0.1879 0.1794 0.1709 0.0462 0.0282 0.0244 0.0233 0.0223 0.0216

POLYGRAM 0.2369 0.1401 0.1359 0.1289 0.1220 0.1151 0.0292 0.0169 0.0137 0.0122 0.0111 0.0100

ROBECO 0.2352 0.1298 0.0941 0.0798 0.0706 0.0613 0.0619 0.0357 0.0264 0.0257 0.0251 0.0245

ROYAL DUTCH 0.1069 0.0674 0.0639 0.0580 0.0554 0.0537 0.0138 0.0106 0.0098 0.0084 0.0071 0.0057

STORK 0.2152 0.1952 0.1801 0.1552 0.1309 0.1106 0.0297 0.0283 0.0262 0.0227 0.0191 0.0182

TPG 0.2235 0.2038 0.1749 0.1527 0.1317 0.1109 0.0349 0.0329 0.0302 0.0268 0.0233 0.0199

175

	Panel A						Panel B
selection criterion	Mean return						Sharpe ratio
Data set	0%	0.10%	0.25%	0.50%	0.75%	1%	0%	0.10%	0.25%	0.50%	0.75%	1%
BUHRMANN	0.4047	0.2050	0.2040	0.2023	0.2006	0.1989	0.0439	0.0324	0.0323	0.0320	0.0318	0.0315
CETECO	1.5398	1.5323	1.5211	1.5025	1.4839	1.4733	0.0672	0.0667	0.0661	0.0658	0.0656	0.0653
CMG	1.0551	0.8963	0.8343	0.8231	0.8118	0.8007	0.0693	0.0690	0.0686	0.0679	0.0671	0.0664
CORUS	0.7154	0.6954	0.6658	0.6176	0.5706	0.5248	0.0517	0.0501	0.0482	0.0451	0.0419	0.0387
CSM	0.1008	0.0586	0.0559	0.0514	0.0470	0.0425	0.0108	0.0071	0.0067	0.0061	0.0054	0.0048
DAF	6.6594	6.6264	6.6050	6.6106	6.6162	6.6218	0.0833	0.0830	0.0825	0.0818	0.0810	0.0828
DSM	0.3376	0.1753	0.1568	0.1317	0.1123	0.0932	0.0489	0.0272	0.0241	0.0188	0.0136	0.0108
REED ELSEVIER	0.1245	0.0670	0.0558	0.0413	0.0407	0.0400	0.0114	0.0055	0.0047	0.0035	0.0024	0.0015
FOKKER	0.3498	0.3499	0.3500	0.3503	0.3505	0.3507	0.0207	0.0207	0.0207	0.0207	0.0208	0.0208
FORTIS	0.2397	0.0969	0.0573	0.0551	0.0547	0.0544	0.0316	0.0118	0.0102	0.0075	0.0054	0.0053
GETRONICS	0.4634	0.3040	0.2021	0.1965	0.1934	0.1902	0.0460	0.0334	0.0297	0.0293	0.0288	0.0283
GIST BROCADES	0.1733	0.1484	0.1271	0.1193	0.1114	0.1036	0.0270	0.0253	0.0245	0.0230	0.0216	0.0201
GUCCI	0.3298	0.2870	0.2713	0.2455	0.2201	0.2096	0.0340	0.0336	0.0329	0.0318	0.0307	0.0295
HAGEMEYER	0.4180	0.2307	0.1094	0.0975	0.0856	0.0739	0.0481	0.0271	0.0160	0.0141	0.0122	0.0103
HEINEKEN	0.1948	0.0784	0.0669	0.0480	0.0340	0.0333	0.0258	0.0118	0.0095	0.0056	0.0022	0.0019
HOOGOVENS	0.1948	0.0784	0.0669	0.0480	0.0340	0.0333	0.0258	0.0118	0.0095	0.0056	0.0022	0.0019
ING	0.4736	0.2656	0.1613	0.1391	0.1173	0.0979	0.0595	0.0326	0.0219	0.0201	0.0185	0.0168
KLM	0.2060	0.1545	0.1351	0.1192	0.1065	0.0992	0.0270	0.0233	0.0218	0.0194	0.0170	0.0146
KON. PTT NED.	0.1892	0.1673	0.1623	0.1541	0.1492	0.1446	0.0137	0.0095	0.0071	0.0035	0.0021	0.0008
KPN	2.5429	2.2521	1.8596	1.6628	1.6541	1.6455	0.1010	0.0945	0.0848	0.0842	0.0839	0.0836
KPNQWEST	20.2694	20.0946	19.8348	19.5219	19.2272	18.9362	0.1474	0.1466	0.1455	0.1440	0.1427	0.1414
VAN DER MOOLEN	0.4850	0.2799	0.1759	0.1686	0.1613	0.1541	0.0462	0.0252	0.0162	0.0153	0.0144	0.0134
NAT. NEDERLANDEN	0.3248	0.2081	0.1350	0.1018	0.0943	0.0869	0.0546	0.0358	0.0234	0.0213	0.0208	0.0203
NEDLLOYD	0.4683	0.3177	0.2624	0.2350	0.2268	0.2186	0.0452	0.0363	0.0305	0.0278	0.0269	0.0259
NMB POSTBANK	0.3050	0.2632	0.2412	0.2052	0.1702	0.1361	0.0479	0.0401	0.0368	0.0313	0.0258	0.0203
NUMICO	0.2920	0.1589	0.1503	0.1429	0.1356	0.1282	0.0316	0.0192	0.0181	0.0170	0.0158	0.0147
OCE	0.3943	0.2546	0.2494	0.2409	0.2325	0.2240	0.0471	0.0437	0.0429	0.0415	0.0401	0.0387
PAKHOED	0.1557	0.1438	0.1263	0.1159	0.1119	0.1079	0.0207	0.0192	0.0170	0.0162	0.0155	0.0148
PHILIPS	0.4659	0.2740	0.1964	0.1879	0.1794	0.1709	0.0462	0.0282	0.0244	0.0233	0.0223	0.0216
POLYGRAM	0.2369	0.1401	0.1359	0.1289	0.1220	0.1151	0.0292	0.0169	0.0137	0.0122	0.0111	0.0100
ROBECO	0.2352	0.1298	0.0941	0.0798	0.0706	0.0613	0.0619	0.0357	0.0264	0.0257	0.0251	0.0245
ROYAL DUTCH	0.1069	0.0674	0.0639	0.0580	0.0554	0.0537	0.0138	0.0106	0.0098	0.0084	0.0071	0.0057
STORK	0.2152	0.1952	0.1801	0.1552	0.1309	0.1106	0.0297	0.0283	0.0262	0.0227	0.0191	0.0182
TPG	0.2235	0.2038	0.1749	0.1527	0.1317	0.1109	0.0349	0.0329	0.0302	0.0268	0.0233	0.0199